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　　卓创资讯棉花阛阓分析师陈彩娟

　　【导语】2025年一季度棉花价钱呈现窄幅震撼走势，具体来看，在需求先强后弱以及好意思棉阶段性飞腾的影响下，呈现先涨后跌走势，但涨跌幅度均有限。二季度需求预期不乐不雅、供应宽松以及中好意思贸易阻力增大布景下，棉花价钱振幅将加大，重点将下移。

　　一季度棉花阛阓价钱总体巩固，季度均价同比下落

　　一季度棉花阛阓价钱呈现较为巩固的状态，举座上价钱变动不大，主要在14500元/吨以下的区间内波动。具体分析，棉花价钱在一季度分为两个阶段：一是从1月到2月中旬，价钱呈现震撼飞腾的趋势，这一阶段反弹的原因主要包括春节前后下流企业的补货需求增强，股东了棉花需求的回暖；好意思棉价钱阶段性飞腾也对国内阛阓组成了一定的提本旨用。二是从2月下旬到3月，棉花价钱运行震撼下落，这一变化主如果由于传统的需求旺季中需求收复的速率不如预期，加之来自关税壁垒对棉花需求预期的负面影响。据卓创资讯统计，2024年一季度国内皮棉均价为14251.25元/吨，较2024年四季度下降2.16%，较昨年同时下降13.27%。

　　需求复苏不足预期，阛阓预期不乐不雅

　　春节前后下流棉纺企业存在补库需求，利多棉花价钱。但投入3月，国内棉耗尽费复苏迟缓，棉纺织企业多半响应棉纱、坯布新订单不足，棉纱去库存节律不快。另外末端产物出口不笃定性增大，纺企采购原棉严慎。据卓创资讯调研，齐全3月底，山东棉纺企业棉纱库存下降至30天，较2月底减少1天，同比增多3天；山东棉纺企业原料棉花库存下降至23天，较2月底减少2天，同比减少16天天。3月传统需求旺季国内纺织阛阓订单景色不足预期，下流产物库存高位，棉纺企业采购原棉积极性不高，“金三”需求成色不足未能对价钱酿成有用支抓。4月关税壁垒升级，好意思国“平等关税”计策将阻拦中国纺织品、服装出口，好意思国手脚我国纺织服装行业的主要出口阛阓，关税类似效应将导致外单减少，企业利润空间被压缩，因此不利于棉耗尽费，另外5-6月络续投入季节性需求淡季，因此二季度棉花需求预期不乐不雅。

　　棉花交易库存处于高位，供应宽松

　　春节后棉花加工赶走，2024/25年度棉花阛阓从2月份运行投入去库存周期，3月棉花交易库存环比连接下降，库存岑岭压力已过，但较往年同时比，处于近5年最高位，证明卓创资讯的监测，齐全3月底，天下棉花交易库存为598.07万吨，环比上月末下降7.83%，同比则增长16.61%。过去3个月棉花阛阓仍处于去库存周期，跟着棉花入口量下降，国内库存销售程度将加速，但需求预期不乐不雅，瞻望4-6月国内棉花交易库存大略率将保管在近5年最高位，供应呈现宽松状态，将制约棉价反弹。

　　新疆植棉面积预期增多，对棉花价钱影响偏空

　　新疆棉花培植面积预期同比增多利空棉花价钱，据卓创资讯调研，新疆棉花培植利润较好，农户培植积极性飞腾，2025年新疆棉花培植面积蓄在增多预期，卓创资讯预估，2025年新疆棉花培植面积或增多至3500万亩，同比增幅6.25%。内地棉花培植机械化程度低，费工时，补贴金额有限，收益欠安，农户培植积极性下降，但天下棉花培植面积或增多至3900万亩，同比增幅4.61%。

　　总体来看，二季度棉花阛阓供需策动仍显宽松，新年度播撒面积预期增长更进一步巩固了供应充裕的预期以及关税壁垒升级导致宏不雅远景转弱的影响，瞻望二季度棉价重点将呈现下移趋势。可是，跟着外部无望情谊的灭亡，空头回补契机或将露馅，另外棉花投入孕育季，天气对行情存在潜在利多，因此瞻望棉价走势将先抑后扬。但鉴于供应宽松的基本面抑遏，反弹幅度或较为有限。

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