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事件
财政部于9月30日公布第四季度国债刊行安排，分期限与券种来看：
● 要津期限：10-12月将分手刊行1Y、2Y、3Y、5Y、7Y、10Y期限国债各一只；
● 短期国债：关于期限为28天、63天、91天、182天的，10月将分手刊行1只、1只、2只、2只；11月将分手刊行1只、1只、3只、2只；12月将分手刊行1只、1只、3只、2只；
● 超长久一般国债：12月将刊行1只，期限为30Y；
● 储蓄国债：10月将刊行3Y和5Y把柄式各一只；11月将刊行3Y和5Y电子式各一只；
● 超长久格外国债：10月将刊行1只20Y、2只30Y、1只50Y；11月将刊行20Y和30Y的各一只。
本年前三季度国债刊行情况如何？
从总量上看，本年前三季度国债的总刊行量为9.79万亿元，总偿还量为6.39万亿元，净融资额为3.40万亿元。其中，一般国债的总刊行量为8.64万亿元，总偿还量为5.99万亿元，净融资额为2.64万亿元；格外国债的总刊行量为1.15万亿元，总偿还量为0.4万亿元，净融资额为0.75万亿元。根据本年国债净融资名额为4.34万亿元，其中一般国债3.34万亿元，格外国债1万亿元，可得四季度国债展望净融资额约为0.94万亿元，剩余一般国债0.7万亿元，格外国债0.25万亿元。
四季度国债的刊行界限展望为若干？
咱们采取本年前三季度单券国债刊行界限来对四季度国债刊行量进行推算。平均单券界限方面，关于一般国债，前三季度刊行的期限为28天、63天、91天、182天、1Y、2Y、3Y (记账式)、3Y(储蓄)、3Y(把柄式)、5Y(记账式)、5Y(储蓄)、5Y(把柄式)、7Y、10Y、30Y、50Y的平均单券界限分手为211.3亿元、227.9亿元、364.4亿元、459.2亿元、1170.2亿元、1159.7亿元、1158.8亿元、237.5亿元、140.0亿元、1157.4亿元、237.5亿元、140.0亿元、1078.0亿元、1233.5亿元、280.0亿元、230.0亿元；关于格外国债，前三季度刊行的期限为10Y、15Y、20Y、30Y、50Y的平均单券界限分手为3000亿元、1000亿元、460亿元、502.2亿元、350亿元。
根据第四季度国债刊行安排和前三季度平均单券界限，测算得出10-12月展望刊行量分手为1.13万亿元、1.08万亿元、0.97万亿元，进一步联接到期偿还量，10-12月展望净融资额分手为0.35万亿元、0.85万亿元、0.43万亿元，与前年同期水平偶然格外，分手为0.35万亿元、0.56万亿元、0.85万亿元。
追溯
合座而言，从年内国债剩余刊行余额的角度来看，10-12月国债净融资量合座并不高，刻下或已接近刊行尾声，但根据四季度国债刊行计较以及1-9月平均单券刊行界限进行预测，单月净融资节律与前年偶然格外，岑岭蚁集在11-12月。值得堤防的是，年内同期限的国债单券刊行界限呈冉冉增多的规章，因此在净融资额度内，四季度存在国债单券界限明显松开的可能性，或是财政策略超预期，增发格外国债、上调赤字率同期增多单券刊行界限等。
注：除10月份期限为28天、182天、3Y(记账式)、7Y的国债刊行界限已知，采取实质值测算外，其余均采取前三季度平均单券界限测算。
⚫风险教唆：
流动性风险，数据统计与索要产生的舛误。
本文内容节选自华安证券筹商所已发布论说：《如何看待四季度国债刊行计较？》（发布时辰：20241009）具体分析内容请详见论说。若因对论说的摘编等产生歧义，应以论说发布当日的好意思满内容为准。
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行业及公司评级体系增抓—异日 6 个月的投资收益率特出市集基准指数 5%以上;
中性—异日 6 个月的投资收益率与市集基准指数的变动幅度收支-5%至 5%;
减抓—异日 6 个月的投资收益率逾期市集基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—异日6-12个月的投资收益率特出市集基准指数15%以上；
增抓—异日6-12个月的投资收益率特出市集基准指数5%至15%；
中性—异日6-12个月的投资收益率与市集基准指数的变动幅度收支-5%至5%；
减抓—异日6-12个月的投资收益率逾期市集基准指数5%至15%；
卖出—异日6-12个月的投资收益率逾期市集基准指数15%以上；
无评级—因无法获取必要的尊府，或者公司靠近无法料到扫尾的要紧不笃定性事件，或者其他原因，以至无法给出明确的投资评级。
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（转自：债市颜论）kaiyun体育网页版登录
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