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万科功绩下滑，当作第一大鞭策的深铁集团，首当其冲。

中房报记者许倩丨北京报说念

深铁集团正濒临宏大财务挑战。

近日，深圳市地铁集团有限公司（以下简称“深铁集团”）透露2024年三季报，前三季度营业收入为122.96亿元，同比增长37.2%；但净利润为亏空80.74亿元，较旧年同时5.77亿元的亏空面持续扩大。这是深铁集团2015年以来最大亏空记载。

深铁集团的亏空，与客流量关系不大。比拟于往年，本年上半年，深圳地铁的客流量翻新高。是什么变成了深铁集团的巨亏？

财报数据显现，深铁集团前三季度投资收益为-48.53亿元，主要为对子营企业和合作企业的投资亏空；而旧年同时，深铁集团已毕了37.21亿元的投资收益。

深铁集团昔时以“站城一体化”模式和房地产投资而闻名，如今，房地产阛阓的低迷对其变成了严重冲击。尤其是万科功绩下滑，当作第一大鞭策的深铁集团，首当其冲。

本年前三季度，万科包摄母公司鞭策净利润为-179.43亿元；深铁集团对万科捏股比例为27.18%，这部分股份对应损益为-48.77亿元。

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曾是“最赢利”的地铁公司

深铁集团竖立于1998年，是深圳市国资委直管的国有独资大型企业，被阛阓称为“最赢利的地铁公司”“最会搞副业的地铁公司”。

2020年，深铁集团已毕营业收入208亿元，净利润111亿元；统计鸿沟内的其他21家地铁公司净利润之和为106.35亿元，不足深铁集团一家公司的利润。那时是它的高光本事。

2020年，获得政府补贴数额最高的是北京、成齐的地铁公司，补贴鉴别为104.6亿元和91亿元；而深圳地铁仅获政府补贴0.36亿元，其盈利主要依靠房地产拓荒和投资。在其208亿元营业收入中，近150亿元来自房地产收入，占比超70%。

从净利润111亿元，到亏空81亿元，深铁集团到底经验了什么？

深铁集团网站曾公布了2007～2023年度盈利情况：2006～2009年比年亏空，最多的本事是2007年度，亏了2.81亿元，这期间的亏空与地铁竖立广阔投资关联。

周折在2010年莅临，这一年公司净利润“转正”。到了2019年度，净利润达到116.67亿元的历史新高。与同业比拟，深铁集团的净利率亦然格外高的。2017～2020年其净利润率鉴别高达47.17%、63.88%、55.58%、53.3%。

这背后有一个要津方案：2017年，深铁集团破耗约664亿元从华润、恒大等10家企业手中收购了万科29.38%的股权（32.43亿股股票），其中银行贷款445亿元（年利率跳跃4.5%）。其时房地产阛阓一派直率，万科又是行业标杆，这一投资行为在其时看是合算的。

这之后，对万科投资带来的股息，成为深铁集团积年利润总和的主要开端之一。

2019年，深铁集团营业收入209.9亿元，减去本钱用度后的营业收入仅1.26亿元，但来自房地产、地皮与物业收入等方面的投资收益高达117.2亿元，其占营收比重超70%，其中很大部分恰是投资万科孝敬的。2020年，深铁集团获得的投资收益达到116亿元，当年净利润111亿元。

泉源几年，万科股价涨势可以，市值一度跳跃4000亿元。2017～2022年开云网页版登录(官网)登录入口，深铁集团累计从万科分成192亿元。

但之后，深铁集团的投资收益泉源下滑，净利润也随着下滑。数据显现，2021～2023年度，深铁集团营业收入逐年上升，但净利润比年下滑，鉴别为28.9亿元、8.66亿元、7.89亿元，投资收益鉴别为64亿元、67.87亿元、47.98亿元，下落幅度之大惊东说念主。

这三年，房地产行业插足深度调理之中。2023年度，由于阛阓变动和经营时局，万科不派发股息，不送红股；本年上半年这一情况仍然延续。

万科股价也在一说念下滑。阻挡2024年11月11日收盘，万科报收于9.3元，总市值1110亿元，深圳地铁所捏万科股票市值现约301亿元，较7年前收购价缩水一半以上。

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堕入亏空

本年上半年，深铁集团讲求步入亏空区间。

上半年，深铁集团营业收入92.99亿元，同比上升50.95%；包摄母公司净利润为亏空37.93亿元，为10年来初次。对净利润影响大的几个方针中，营业本钱达88.75亿元，同比增长38.04%；财务用度达26.42亿元，同比增长34.31%；对子营企业和合作企业的投资收益为-26.34亿元，同比下滑199.91%。

本年前三季度，深铁集团净利润亏空80.74亿元，亏空面进一步扩大。

功绩恶化，影响了深铁集团的融资。

本年8月26日、27日，深铁集团鉴别发布2024年度第一期、第二期超短期融资券干系刊行公告文献，刊行金额鉴别为15亿元和14亿元，拟全部用于偿还有息债务。

可是，两天后的8月28日，深铁集团再次公告称，由于近期阛阓波动较大，公司决定取消第一期超短期融资券的刊行，调理后的刊行安排另行公告。

这种情况下，深铁集团还要为万科“输血”。

本年4月，万科旗下中金印力销耗REITs上市，刊行鸿沟32.6亿元，深铁集团当作驱动计谋投资东说念主，认购份额近30%，金额约10亿元；5月，万科挂牌转让深圳湾超等总部基地买卖地块，成交价22.35亿元，竞得东说念主是由深铁集团与深圳百硕投资组成的量度竞买方。

深铁集团现时边临的财务逆境，很猛进度上响应了其业务模式对房地产的高度依赖。站城一体化拓荒板块和地铁运营是深铁集团营收开端的两大主要板块，近三年来前者营收占比跳跃58%，而地铁运营一直处于亏空情景。比如，2023年，深铁集团的地铁铁路运营及想象板块毛利率为-23.06%，站城一体化拓荒板块毛利率则高达37.4%。房地产阛阓下行例必对其变成宏大冲击。

IPG中国区首席经济学家柏文喜以为，深铁集团莫得把“地铁地产”模式中的具体操作筹备好，莫得预留饱和的财务安全空间，再加上碰到地产下行周期与行业深度调理，变凯旋绩巨亏。但这并不虞味着“地铁地产”模式的失败，因为地产与地铁组成了很好的互动性价值组合，具有互相加捏与晋升的效应，以地铁站点为中枢的TOD模式亦然我国地产发展的迤逦标的。

广东省城乡筹备院住房政策酌量中心首席酌量员李宇嘉示意，国内不少地铁公司齐与深铁集团近似，昔时靠着地铁推动足下住宅地价和房价上升，来已毕这种盈利，弥补不菲运营本钱带来的亏空。将来捏续深远拓荒站城一体化，挖掘买卖价值，对地铁公司相等迤逦，是已毕盈利的迤逦时势。

清华大学交通酌量所副长处杨新苗则以为，地铁跟房地产“系缚”这一模式，可能随着时局发展起到的作用越来越小，城市轨说念交通还获取到研讨何如已毕降本增效这一层面上。

值得注目的是，深铁集团仍在积极拿地。据克而瑞统计，2022年，深铁集团以165.8亿元拿地金额居行业第26位；2023年，其拿地金额缩减至37.3亿元，滑落至78位；但本年前10个月，其拿地金额为89亿元，一跃升至19名。